В какие акции инвестировать: финансовые показатели бизнеса, которые подскажут выгодное вложение

Как и зачем оценивать компанию, чьи акции хочешь купить

Чтобы познакомиться с компанией-эмитентом акций, можно посмотреть в ее бухгалтерскую отчетность и рассчитать специальные коэффициенты. Так узнаете, какой это бизнес – стóящая организация с отличными перспективами или фирма-пустышка, которая назавтра развалится и потянет на дно ваши вложения.

Расчет финансовых метрик схож с анализом крови у человека. Одна субстанция раскладывается на кучу мелких, затем подсчитывается количество этого мелкого и сравнивается с нормами. Так определяют, здоров человек или болен и, если болен, то предположительно чем.

Для компании все так же:

К примеру, у большинства предприятий из аналогичной сферы рентабельность активов 10%, а у этой фирмы лишь 2%. Выходит, прибыль на каждый вложенный в имущество рубль у нее в пять раз ниже, чем у «соседей» по отрасли. Может, тогда лучше прикупить акции у этих «соседей», а не поддерживать бизнес, который не научился эффективно управлять активами?

Какие показатели анализировать, чтобы оценить эмитента акций

Разные. Это могут быть абсолютные цифры из отчетности, например, выручка, операционная и чистая прибыль, сумма обязательств. Их преимущество в том, что не надо ничего считать, – просто смотришь на значение, его динамику и делаешь выводы.

А могут быть расчетные показатели, к примеру, коэффициенты рентабельности и финансовой устойчивости. Основа для их вычислений – значения из все той же отчетности. Только теперь их нужно сначала «загнать» в формулу. Потом сравнить полученное с нормативом – усредненной величиной, которая говорит об отсутствии проблем. И так понять, все ли у компании в порядке или есть трудности.

Банковские приложения для инвесторов дают готовый набор показателей с уже подсчитанными значениями причем в динамике. В этом их плюс – пользователям не нужно самим скачивать отчетность компании, потом искать в ней нужные величины и что-то вычислять. Но есть и минус – приложения не объясняют:

Поэтому рассказать об этом решили мы. За основу возьмем показатели из приложения СберИнвестор. В нем 14 метрик, собранных в три группы. Смотрите их на схеме.

Давайте разберемся:

Теорию сдобрим практикой из отчетности ПАО «НоваБев Групп» за 2022 г.  Это производитель и импортер алкоголя, который долгое время назывался «Белуга Групп». В статье будем именовать его «Белугой».

Но прежде чем пускаться в объяснения, предложим почитать статьи, в которых просто и на примерах рассказали, как оценивать разные бизнес-метрики:

На какие показатели смотреть при покупке акций: бизнес-метрики из приложения СберИнвестор

Выручка

Что это. Доход от основной деятельности, то есть той ради которой ведется бизнес. Например, у «Белуги» это производство и продажа алкоголя, а у «Камаза» – производство грузовиков.

Выручка приводится в бухгалтерской отчетности – в отчете о финансовых результатах по строке 2110. Вот какая она у «Белуги»:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Чтобы оценить, хороша ли выручка, смотрите на ее динамику. Если растет – значит, все нормально. А если растет быстрее, чем имущество компании, – и вовсе отлично.

Например, активы за год увеличились на 5%, а выручка – на 10%. Значит, 5 копеек прироста активов дали 10 копеек прироста продаж. Это говорит о том, что вложения в ресурсы возвращаются продажами бóльших объемов продукта по бóльшей стоимости. Отлично, когда так.

Прирост имущества в таком сравнении – это ориентир, чтобы понять, можно ли еще подрасти в доходах. Логика тут такая: если в прошлом году на рубль активов компания получала столько-то дохода, то в текущем году должно быть хотя бы не меньше.

Оценим рост выручки по сравнению с активами для «Белуги» в 2022-м:

Выходит, компания не использовала все возможности для наращения дохода. Возможно, вкладывалась не в те активы или использовала их не так эффективно, как раньше.

О том, как еще анализировать выручку в связке с активами и в структуре совокупных доходов бизнеса, читайте в статьях:

EBITDA (Прибыль до вычета расходов)

Что это. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Показывает финансовый результат, который компания получила до того, как учла в расходах:

Значение рассчитывается по чистой прибыли, к которой добавляются названные расходы. Добавляются, потому что при подсчете чистой прибыли их вычитали. Чтобы вернуть назад, нужно прибавить.

В итоге получают величину, свободную от влияния:

Лишенная всех этих «условностей» EBITDA позволяет сравнивать компании с разной структурой капитала и активов, с отличающимся налоговым режимом.

В русской отчетности EBITDA нет. Но она встречается в отчетах компаний по МСФО. А еще приводится на сайтах для инвесторов. Вот ее значения для «Белуги» на InvestFunds:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Поэтому ориентируйтесь на:

А еще помните, что этот показатель хоть и любим в инвестиционном сообществе, но у него куча недостатков. Например:

Пример расчета показателя и его импортных «родственников» смотрите в статье EBITDA, EBIT, OIBDA: что это такое и как рассчитать.

Чистая прибыль

Что это. Разница между всеми доходами и расходами, а еще источник пополнения собственного капитала и выплаты дивидендов.

В бухгалтерской отчетности это строка 2400 в отчете о финансовых результатах. Вот чистая прибыль «Белуги»:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Зато есть динамика и общее для всех прибылей правило: «Чем больше, тем лучше».

Теоретически, чем выше чистая прибыль, тем больше дохода может перепасть владельцам акций. Но это теоретически. Потому что фактически есть компании, которые вообще не платят дивиденды, например, Яндекс.

Акции таких предприятий покупаются не из-за дивидендных выплат, а ради роста их рыночной стоимости. Он при хорошем раскладе запросто обгонит любую дивидендную доходность. Но чтобы так было, компания должна быть прибыльной. Поэтому есть прямая связь между выгодной акцией и чистой прибылью ее эмитента, и без разницы платит ли он дивиденды.

Вот подтверждение от Яндекса, правда, из 2020-го. Его акции за год поднялись в цене почти в два раза, то есть их владельцы получили 200% годовой доходности. Невыплата дивидендов не стала помехой такому росту:

Про расчет и анализ чистой прибыли читайте в статье «Анализ финансовых результатов деятельности компании: пошаговый алгоритм» . Там же найдете и про другие виды прибыли из русской отчетности.

EPS (Прибыль на акцию)

Что это. Отношение чистой прибыли к количеству обыкновенных акций, которые торгуются на бирже.

Это оценка выгодности акции исходя из полученного финансового результата. Что-то навроде такого рассказа от эмитента: «Мы заработали чистую прибыль. Если всю ее направим на дивиденды, то на одну обыкновенную акцию придется вот столько».

Важно понимать, что с реальными дивидендами показатель не связан. Выше уже написали про Яндекс, который дивиденды не платит, но EPS считает.

EPS есть в бухгалтерской отчетности. В строках 2900 и 2910 отчета о финансовых результатах приводятся базовое и разводненное значения прибыли на акцию. У «Белуги» по этим строкам почему-то прочерки, поэтому вот пример из отчета «Камаза»:

Тут только базовая прибыль на акцию. Это значит, что у компании нет причин считать разводненное значение. Оно вычисляется, когда бизнес планирует увеличить количество обыкновенных акций. Причем не через обычную эмиссию, а окольным путем, например, конвертировав в них выпущенные облигации или привилегированные акции.

Разводненная прибыль на акцию – это наименьшее значение EPS, которое возможно на дату составления отчетности. Поэтому если оно есть в строке 2910, смотрите прежде на него. В нем учтен риск разводнения или по-простому уменьшения чистой прибыли на акцию из-за того, что обыкновенных акций станет больше.

А еще показатель EPS есть на сайтах для инвесторов. Вот он для «Белуги» на InvestFunds:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Оценивается EPS так же, как и прибыль: растет – хорошо, уменьшается – плохо.

Инвестору пригодится для сравнения с рыночной стоимостью акции. EPS – это как бы внутренняя оценка ценной бумаги, а рыночная цена – внешняя. На их сопоставлении можно понять, не переоценивается ли компания на фондовой бирже.

Мы еще вернемся к переоценке, когда будем разбирать показатели P/E, P/S и EV/EBITDA. Но уже сейчас хорошо бы понять, что рынок иногда платит за ничем не подкрепленную «мишуру». Помните же акции от МММ?

И вот пара скринов для примера. Рыночная цена акции у «Белуги» больше, чем EPS в 9,5 раз, а у «Сбербанка» – аж в 20,7. Выходит, если фондовые биржи опять существенно обвалятся, акции «Сбербанка» рискуют упасть в цене сильнее, чем у «Белуги». Просто потому, что им есть куда падать.

Чистый долг / EBITDA

Что это. Отношение долгов за вычетом денег к EBITDA.

Долг за вычетом денег – это чистый долг. Он показывает, сколько обязательств останется, если на их погашение направить все имеющиеся денежные средства.

Когда чистый долг делим на EBITDA, то узнаем во сколько раз незакрытые деньгами обязательства выше, чем годовая прибыль. Или сколько таких прибылей или лет работы понадобится бизнесу, чтобы рассчитаться по долгам. И это при условии, что новых обязательств не появится, а EBITDA год от года будет одной и той же. Понятно, что условия невыполнимые, но подходящие, чтобы в моменте прикинуть закредитованность бизнеса.

Это импортный показатель, поэтому в русской отчетности его нет. Зато он водится в отчетах по МСФО и есть на сайтах для инвесторов. Вот значение для «Белуги» на InvestFunds:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Нормальное значение для показателя – не больше трех. А вообще чем меньше, тем лучше. Потому что, если Чистый долг / EBITDA равен 0,71, как у «Белуги» в 2022-м, то все текущие обязательства можно погасить быстрее, чем за год.

Показатель может стать отрицательным, а может – ложно положительным. Написали про эти случаи в таблице.

Какой знак у:		Какой знак у показателя Чистый долг / EBITDA	О чем это говорит
чистого долга	EBITDA
–	+	–	Долги компании меньше денег на остатке, поэтому при вычитании денег из долгов получаем отрицательный чистый долг. Это хороший минус для показателя в целом, потому что у компании мало долгов и много денег
+	–	–	Отрицательная EBITDA – это плохо, потому что на уровне чистого финансового результата минус окажется еще больше. Для показателя в целом такой минус тоже плох, так как убытком долги не покроешь
–	–	+	Сочетаются отрицательный чистый долг и минусовое значение EBITDA. Это что-то среднее из двух ситуаций выше. Хуже, чем в первом случае, но лучшем, чем во втором, потому что хоть долгов и мало, но есть убыток

Чтобы разобраться, сколько долгов плохо, а сколько – в самый раз, читайте статью «Анализ финансовой устойчивости: оцениваем структуру капитала и долговую нагрузку».

EBITDA / Выручка

Что это. Отношение EBITDA к доходу от основной деятельности. Это один из показателей рентабельности, потому что у него в числителе прибыль.

Значение подскажет, сколько прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации «сидит» в каждом рубле выручки. А если из величины вычтем единицу, то узнаем, сколько операционных трат, кроме амортизации, приходится на все тот же рубль выручки.

В русской отчетности для коэффициента есть лишь знаменатель. Числитель берем из «нерусской» отчетности или с сайтов для инвесторов. Там же можно отыскать готовые значения для EBITDA / Выручка. Вот они для «Белуги» на InvestFunds:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет, но есть ожидаемая динамика – рост. А еще можно сравнить значение с цифрами компаний из той же сферы и того же масштаба. Это так для всех показателей рентабельности.

В 2021-м показатель у «Белуги» составлял 13,99%. А еще годом ранее – 14,55%. Выходит, 17,83% в 2022-м – это прорыв. Компания получила больше выручки, сократила расходы на каждый ее рубль, а потому добавила к своей рентабельности чуть больше 3%.

Для полноты картины хорошо бы сравнить «Белугу» по этому показателю с конкурентами. Но с ними сильно не разбежишься. И не потому, что их нет, а потому, что другие «главари» на рынке крепкого алкоголя – «Руст», «Татспиртпром» и Алкогольная сибирская группа – не продают акции на бирже. Выходит, быстро раздобыть надежную цифру EBITDA трудно.

EBITDA к выручке может быть отрицательной. Так будет при минусовом значении EBITDA. И это уже не рентабельность, а убыточность компании. Крайне негативная ситуация, потому что расходы бизнеса оказываются больше доходов. Причем даже не все расходы, а лишь их часть без учета процентов по кредитам, амортизации и налогов. Выходит, чистая прибыль к выручке уйдет в еще больший минус.

Чистая прибыль / Выручка

Что это. Отношение итоговой прибыли к основному доходу. Показатель называется рентабельностью продаж. По смыслу совпадает с предыдущим с той лишь разницей, что в числителе другая прибыль.

Значение рассчитывается по отчету о финансовых результатах. Понадобятся строки 2400 и 2110. Скрины с ними для «Белуги» приводили выше, поэтому тут будет только подсчет:

Фантастические цифры, правда? Получается, что в 2022-м в каждом рубле выручки у «Белуги» было 89 копеек чистой прибыли и только 11 копеек расходов.

Разве такое бывает? Бывает, если ты – головная компания группы и на тебе лишь управление дочерними структурами. В статье «Показатели финансовой отчетности – что где находится: инструкция для небухгалтеров» мы приводили похожий пример для ПАО «Магнит». У него тоже все кучеряво.

Чтобы убедиться, что в отчетности «Белуги» нет входящих в холдинг производителей водки, посмотрим в отчет о движении денежных средств:

Денежный приток по операционке идет не от продажи продукции, а за счет арендных платежей и дивидендов. Это доказательство того, что мы глядим в отчетность не ликеро-водочного завода, а того, кто вложился в его уставный капитал и потому всем заправляет, но сам ничего не производит и не продает.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Выше отмечали, что для рентабельности нормативов нет. Есть лишь ориентиры в виде собственной динамики и цифр у предприятий из той же сферы.

Если показатель положителен и увеличивается, значит, эффективность бизнеса растет. Если значение рентабельности больше, чем у конкурентов – компания круче, чем они. Если цифра отрицательная – все плохо.

Мы хотели сравнить «Белугу» с каким-нибудь другим «водочным королем», но споткнулись и вот обо что. Вид деятельности у «Белуги» – деятельность холдинговых компаний. А, к примеру, у АО «Татспиртпром» – производство алкогольных напитков. Выходит, будем сравнивать несравнимое: одни управляют дочерними фирмами, а другие делают водку. Ясно же, что рентабельность у первых будет космическая, а у вторых – обычная.

Космические цифры чистой прибыли к выручке от «Белуги» мы уже увидели. А вот вам обычная рентабельность продаж у АО «Татспиртпром» за 2022-й – всего-то 9,6%. Как же тут сравнивать космос с песчинкой?

ROA

Что это. Отношение чистой прибыли к активам или рентабельность активов. Показывает, сколько чистой прибыли генерирует рубль активов. Или по-другому – в те ли активы компания вложилась и так ли хорошо она их использует, чтобы получать желаемый финансовый результат.

Допустим, в одной организации на станке пашут в три смены, а в другой – закрыли его кожухом и задвинули в угол. В первой компании станок создает продукт, который продадут с наценкой и заработают прибыль. Во второй – от станка одни лишь расходы в виде амортизации, а потому уменьшение финансового результата.

Такой простой пример хорошо показывает, у кого большая ROA. У тех, чьи активы не простаивают или их мало.

У «Белуги» имущества как раз немного, причем оно очень специфичное. Вот скриншот из баланса:

Мизерные основные средства с запасами и огромные финансовые вложения – это портрет активов от «Белуги». Необычный для компании-производителя или торговца, но нормальный для управляющего холдингом. Ведь чтобы управлять, не нужны станки и материалы. Зато требуются рычаги воздействия в виде долей в уставных капиталах дочерних фирм. Эти рычаги «сидят» в финансовых вложениях.

Посчитаем ROA для «Белуги». Чистую прибыль показывали выше. А с последнего скриншота возьмем активы из строки 1600. Причем вычислим по ним среднее значение. Так нужно, потому что активы считаются на дату, а прибыль – за год. Если активы не усреднить, тогда числитель ROA не будет «биться» со знаменателем по времени.

ROA = 5 119 571 тыс. руб. ÷ [(33 040 634 тыс. руб. + 37 576 072 тыс. руб.) ÷ 2] = 0,145 или 14,5%.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматив, как водится, отсутствует. Зато есть ориентир от налоговиков. Они каждый год считают рентабельность активов по отраслям и вывешивают средние значения на своем сайте в файле для скачивания.

Для деятельности финансовой и страховой – так по ОКВЭД называется то, чем занимается «Белуга» – среднее по РФ значение ROA в 2022-м составило 3,3%. Выходит, компания использует свои активы в разы эффективнее, чем в целом бизнес из этой сферы.

ROE

Что это. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу или рентабельность собственного капитала. Показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль капитала собственников или насколько эффективно компания распоряжается деньгами акционеров.

ROE рассчитывается по данным бухгалтерской отчетности. Для этого в числитель берут цифру из строки 2400 отчета о финансовых результатах, а в знаменатель – из 1300 баланса.

Но если скачивать отчетность и копаться в ней лень, а руками «пощупать» расчет ROE все же охота, тогда берите исходные данные с сайтов для инвесторов. Вот где находятся чистая прибыль и собственный капитал на InvestFunds:

Для знаменателя ROE есть та же особенность, что упоминали для ROA. Туда нужно поставить среднюю из двух значений собственного капитала на начало и конец года. Иначе получим некорректную величину, в которой годовой показатель скрестили с тем, что на дату, а так скрещивать неверно.

Считаем, чему равнялся показатель у «Белуги» в 2022-м:

ROE = 5 120 млн руб. ÷ [(15 032 млн руб. + 17 035 млн руб.) ÷ 2] = 0,319 или 31,9%.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет, поэтому смотрим, чтобы показатель был:

А еще учитываем, что иногда он обманывает. Вот парочка таких коварных ситуаций.

Первая. ROE высок в компаниях с низким собственным капиталом. Если не смотреть на структуру пассива, то по большому ROE можно решить, что бизнес крут. А он просто по уши в долгах. Как-то там «генерит» прибыль за счет вбухивания кучи заемных денег. Но высок риск, что предприятие не выберется из долговой ямы и обанкротится. Ведь банкротят как раз за долги, а не за убытки. Рассказывали об этом в статье «Процедура банкротства юридического лица».

У ПАО «МТС» как раз так. Собственный капитал в пассиве составляет лишь 13%. Это очень мало. Зато ROE хорош – аж 23%:

Вторая. ROE положителен у тех, кто годами не выбирается из убытка. У них в минусе и чистый финансовый результат, и собственный капитал. Выходит, при подсчете рентабельности отрицательный числитель делится на минусовый знаменатель и получается фальшивый плюс.

Вот пример такого непролазного убытка от ПАО «АФ Степь» за 2021-й:

Пóмните о таких ловушках ROE, когда надумаете его считать. Чтобы не попасться в них, обращайте внимание на исходные цифры, в том числе их знаки.

А про то, какой еще бывает рентабельность читайте в статье «Анализ рентабельности предприятия». Там же найдете Excel-расчетчик, который сам вычислит значения по вашим данным и сравнит их со среднеотраслевыми уровнями.

Market Cap или рыночная капитализация

Что это. Рыночная стоимость акций компании, которые торгуются на бирже. Рассчитывается как произведение количества котирующихся акций и их цены на конец операционного дня. Показывает, как сильно инвесторы «верят» в бизнес и оценивают его способность делать деньги.

Для «Белуги» рыночная капитализация на 28.09.2023 составляла 93 978,4 млн руб.:

Значение получили как произведение 15,8 млн шт. котирующихся акций и рыночной цены в 5 948,0 руб./шт., ставшей итоговой вечером 28.09.2023.

Эти цифры мы подсмотрели в карточке компании на сайте InvestFunds. А на скриншотах показали, в каких вкладках там приводятся исходные данные для подсчета рыночной капитализации – вдруг вы решите пересчитать сами:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Но есть ожидаемая динамика, и это рост.

Цена на акции увеличивается, когда компания демонстрирует успехи. Например, закрывает период с прибылью, которая выше прошлогодней.

Иногда это не уже случившийся рост прибыли, а лишь ожидаемый, но рынок «радуется» и ему. К примеру, 06.09.2023 в ПАО «КуйбышевАзот» объявили о запуске новой установки для производства минеральных удобрений. Это только запуск, продукцию на новом оборудовании еще не успели изготовить и продать. Но смотрите, как подскочила цена на акции в тот день:

Потом, правда, случился откат. Но даже с ним акции ПАО «КуйбышевАзот» закрепились в более высоком ценовом диапазоне, чем до объявления о технологической новинке.

Главный минус рыночной капитализации – ее волатильность или изменчивость. Прилетел с «полей» негатив про компанию или экономику в целом – капитализация нисходит в бездну. Появились добрые весточки – капитализация поднимается в поднебесье.

А поскольку вестей каждый день пруд пруди, то и показатель скачет туда-сюда и иногда напоминает кардиограмму. И это при том, что у компании остаются те же имущество, технологии и работники, что вчера и третьего дня, но рынок оценивает их то дешевле, то дороже. Вот пример такой кардиограммы от ПАО «Газпром»:

P/E или Цена акции / Прибыль

Что это. Отношение рыночной капитализации компании к чистой прибыли. Или по-другому – отношение рыночной стоимости одной акции к чистой прибыли на акцию.

Любой из двух вариантов подсчета дает одинаковое значение и вот почему:

Значение P/E показывает:

К примеру, Р/Е у «Белуги» на 29.09.2023 равнялся 9,47:

Это значит, что:

Второе утверждение работает при условии, что рыночная цена акции и годовая чистая прибыль «Белуги» перестанут меняться. Условие, конечно, нереальное, но необходимое, чтобы понять, насколько переоценен или недооценен бизнес.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет, но есть ориентир: высокий Р/Е – это плохо. В основе такие рассуждения:

Это спорная точка зрения и вот парочка примеров для опровержения.

Низкая величина P/E – иногда говорит не о недооцененности бизнеса, а о том, что он «затухает». Сейчас или вообще – неважно. Главное, что пока перспективы развития туманны.

Пример тому ПАО «Газпром», у которого Р/Е на конец сентября 2023-го равен 3,23. Компания утратила европейский рынок газа, а ничего другого по объему и цене пока не нашла. Поэтому «народное достояние» на дорого сейчас не тянет, а когда потянет и потянет ли – неизвестно.

Высокое значение P/E не всегда означает переоцененность. Допустим, Р/Е высок, потому что компания взялась за модернизацию оборудования или освоение новых сфер. С этим связаны огромные траты, из-за которых чистая прибыль снижается. Но если причины снижения финансового результата видятся инвесторам разумными, то цена на акции не уйдет в ноль. А при высокой или хотя бы относительно высокой цене на акцию и низкой чистой прибыли P/E будет большим. И в данном случае это нормально.

Пример – ПАО «Сбербанк», который в последние три года что только не осваивает – от доставки продуктов до обучения гидов. Траты на новое высоки, а еще санкции придавили, поэтому чистая прибыль за 2022-й оказалась в 4,6 раза меньше, чем за 2021-й. Но рынок верит самому крупному банку России и подтверждает веру покупкой его акций. Поэтому Р/Е у Сбера на 30.09.2023 равен аж 18,36.

И еще две ремарки про P/E:

P/S (Цена акции / Выручка)

Что это. Отношение рыночной капитализации компании к выручке или отношение рыночной цены одной акции к выручке на акцию.

P/S показывает, сколько стоит 1 руб. выручки для инвесторов. Чем ниже значение, тем лучше – можно по дешевке «зайти» в доходный бизнес, который подрастет и окупит вложенное.

На сайте InvestFunds нет готового значения P/S для компаний, но оно есть в приложении СберИнвестор. Для «Белуги» на конец сентября P/S был равен 1, а по итогам 2022-го – 0,4.

Выходит, компания подорожала, в том числе для себя самой. В 2022-м она купила бы себя за 40% выручки. Теперь на это нужен оборот за 9 месяцев. Понятно, что некорректно сравнивать годовое значение с трехквартальным, но для беглой оценки динамики сойдет.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Значение меньше двух – вот норма для P/S. Бóльшие величины должны настораживать и указывать на то, что при покупке акции вы переплачиваете. Хотя, как в случае с P/E, если знаете, за что платите бизнесу «с горкой», то почему бы и нет.

У показателя P/S есть три особенности, про которые важно знать:

EV/EBITDA (Стоимость предприятия / EBITDA)

Что это. Отношение стоимости компании (EV) к прибыли до вычета процентов, расходов и амортизации. Показывает, через сколько лет компания купит саму себя, если будет расплачиваться прибылью EBITDA. При этом полагают, что EV и EBITDA «застынут» в их текущей величине и не будут меняться.

Знатоки называют коэффициент EV/EBITDA аналогом P/E, но уверяют, что он лучше. Вот в чем видят аналогию и преимущества:

Про то, как EBITDA обеспечивает бóльшую сопоставимость и где ее найти, мы рассказали выше. Сейчас разберемся со второй частью показателя – стоимостью компании EV.

EV – это сумма рыночной капитализации бизнеса и его чистого долга. Чистый долг прибавляется, так как вообще-то компанию покупают со всеми «потрохами», в том числе с долгами, на погашение которых нужно тратиться. Поэтому они закладываются в стоимость с плюсом.

Долг чистый, потому что из него вычитаются деньги, которыми можно покрыть его часть. Кроме того, в расчет нужно включать не вообще все обязательства, а лишь финансовые. Это, к примеру, долго- и краткосрочные кредиты и займы и обязательства по финансовому лизингу.

Готового значения EV для «Белуги» мы не нашли, поэтому посчитаем его сами. Вот рыночная капитализация на 02.10.2023:

А вот суммы долгов и денег по балансу для определения чистого долга:

Чистый долг = 16 945 888 тыс. руб. + 3 042 904 тыс. руб. + 642 тыс. руб. = 19 989 434 тыс. руб. или 19 989 млн руб.

А вот финальное значение:

EV/EBITDA = 19 989 млн руб. ÷ 17 356 млн руб. = 1,15.

Выходит, «Белуга» заработает на покупку себя самой всего за год и пару месяцев.

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Нужно сравнивать значение с конкурентами. А еще ориентироваться на выводы по P/E. Тут для переоцененности или недооцененности та же ситуация.

Дивидендная доходность

Что это. Отношение годовых дивидендов на одну акцию к медианной рыночной стоимости этой акции за год (так считает МосБиржа). Доходность вычисляется в процентах и показывает, сколько дивидендов получил инвестор за год на один рубль той самой медианной стоимости акции.

________________

Примечание.

Медианная стоимость – это такая, которая оказалась посередке среди всех значений. Например, для цифр 100, 110, 120, 500, 700 медианой будет значение 120, потому что оно в центре и одна половина величин меньше него, а другая – больше.

Схема подсчета показателя несложна. Но трудно самим отыскать медиану. Поэтому лучше брать готовые значения на специализированных сайтах. Вот чему равна дивидендная доходность у «Белуги» на 03.10.2023:

На многих сайтах в сети предлагают считать дивидендную доходность как отношение выплаченных за год дивидендов к рыночной стоимости на день расчета. Можно, конечно, и так. Но тогда цифры не будут биться с тем, что выдает МосБиржа.

К примеру, «Белуга» в 2023-м выплатит 795 руб. дивидендов на одну акцию. Рыночная стоимость одной акции на 02.10.2023 составляла 5 589 руб.:

795 руб. ÷ 5 589 руб. = 0,142 или 14,2%.

Однако на сайте InvestFunds висит значение в 16,91%. Эта цифра от МосБиржи, а она лучше знает, как считать правильно.

Поэтому предлагаем отложить эксперименты с самостоятельным определением дивидендной доходности и взять готовые цифры из приложений для инвесторов или интернета. Вот, к слову, десятка компаний-лидеров по этому показателю на начало октября 2023-го – отыскали ее на InvestFunds:

Есть ли норматив и как оценивать значение. Норматива нет. Но есть два момента, которые стоит учесть при оценке доходности:

• ориентируйтесь на среднее значение по рынку. Его можно отыскать в специализированных изданиях. А они его берут у МосБиржи по платной подписке. К примеру, в Ведомостях написали, что средняя дивидендная доходность российских акций на 22.09.2023 составляла 9,8%;
  
• помните, что чересчур высокая доходность – это компенсация за повышенный риск вложений или маркер падения рыночной стоимости акций. Поэтому эмитентов таких ценных бумаг изучайте особенно тщательно, чтобы понять, чего это они так щедро платят дивиденды.

Рассмотрели 14 бизнес-метрик, и теперь резонно задаться вопросом: какие из них самые важные? Однозначного ответа нет. Каждый инвестор решает это сам. Точно лишь то, что опираться на один-два параметра нельзя. Можно недоглядеть серьезные риски или упустить открывающиеся перспективы компании-эмитента. С другой стороны, не нужно анализировать абсолютно все, ведь многие показатели дублируют друг друга по смыслу. Поэтому пожелаем вам отыскать свой набор маркеров, который поможет сформировать эффективный инвестпортфель.

Комментарии 0